Ani rostoucí inflace prodeje firem nezbrzdí

Zdroj: Hospodářské noviny

Autor komentáře: Mgr. Jan Frey

Počty prodejů firem za posledních 12 let setrvale stoupají v globálním i regionálním měřítku. Inflace však v minulých měsících vyšplhala na takovou úroveň, jaké jsme v předešlém desetiletí odvykli. Přesto je pravděpodobné, že ani roztočená inflační spirála rostoucí křivku prodejů firem nezastaví. Více vlastníků ale nejspíš začne váhat, zda právě teď je vhodná chvíle prodat svůj podnik. Může se zdát, že v době inflačního růstu je lepší držet cenné aktivum v podobě prosperující společnosti. Palčivější se také stává otázka, jak naložit s kupní cenou utrženou za případný prodej firmy. Hodnotu získaných peněz by totiž mohl rychleji ohlodat zub nezkrocené inflace.

Vedle těžko odhadnutelného vývoje dalšího zvyšování spotřebitelských cen existuje i riziko zdanění příjmů z prodeje firmy, jak na konci roku 2020 navrhoval tehdejší pirátský poslanec Mikuláš Ferjenčík. Tato právní novinka může přijít znovu na přetřes. Prodej podniků běžně doprovází velké přesuny peněz, které stěží uniknou pozornosti politiků usilujících o zalátání děr ve státním rozpočtu. Nejen z těchto důvodů nebudou zřejmě vlastníci firem s prodejem čekat. Zvlášť existují-li možnosti, jak prostředky utržené za prodej proti inflaci zajistit. Inflace také nijak nezmění skladbu těch na druhé straně stolu – kupujících. Velcí hráči na trhu disponují stále dostatečným množstvím volného kapitálu. Před nadcházejícím obdobím s nejasnou predikcí vývoje se snaží připravit na horší časy. Zároveň počítají s tím, že rozběhlá inflace povede centrální banku nezbytně k opětovnému utažení šroubů. A zvyšování úroků mnohým z nich prodraží další akvizice. Právě proto dnešní dobu vnímají jako ideální pro rozšíření svého portfolia. Jejich akviziční apetit je v současnosti nebývale vysoký, zejména v lukrativních oblastech, jako je IT, stavebnictví, strojírenství nebo farmaceutický průmysl. Další hnací silou prodejů společností budou distressová aktiva. Inflace žene vzhůru ceny energií, vstupních surovin i práce. To asi řadu firem srazí do kolen. A podniky na pokraji kolapsu mohou být vítaným soustem pro jiné společnosti, které chtějí opanovat větší část trhu nebo obohatit své portfolio za rozumnou cenu.

Hlavním motorem prodejů firem však zůstane generační výměna, nebo spíš její nezvládnutí či nemožnost. Bez ohledu na inflaci postupně odchází početná skupina prvních polistopadových podnikatelů, příslovečných otců zakladatelů. Mnozí z nich nemají v rodině vhodného nástupce, a proto volí cestu prodeje, byť je to pro ně často emočně složité. Navíc fondům soukromého kapitálu končí investiční horizont. Spousta z nich ale kvůli inflaci prodeje zarazila nebo si vlastněné firmy přelévají mezi svými podfondy.

Kompletní článek naleznete v tištěném vydání Hospodářských novin. Datum vydání 28. 1. 2022

NSS: Správní soudy nemají úřady trestat, ale vést Jistota za náhradu nákladů řízení v CŘS v kontrastu současné úpravy